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最新出版事业论文 我国出版业上市公司收益质量评价--基于综合评分指标的视角

2018-12-04 15:32:39来源:组稿人论文网作者:婷婷

  摘 要

  如今人民物质生活水平得到不断地提高,大众对于精神文化的需求也不断增长。出版业作为文化传播的重要途径,既作为促进社会稳定健康发展的良剂,也作为一种传播精神文明的载体。通过出版业上市公司,收益质量的评价有利于促进以及完善企业内部资本运营,改善资本结构,促进资本增值,从而提高企业的经营绩效,降低资金成本,增加企业的市场竞争力和企业资本实力。

  本文分析通过出版上市企业的获利和发展能力,对企业进行综合量化分析。我国出版业上市公司的收益质量评价现状分析,主要是通过选取数据、变量选取进行实例分析,从获利分析的动因来对净资产收益率进行分解,利用销售净利率、资产周转率、财务杠杆系数、净利润增长率、净利润现金比率、主营业务利润比率以及企业的非财务量化指标,作为指标对企业进行综合量化分析。

  最后对我国出版业上市公司收益质量评价,提出的一些合理性的对策和建议。

  关键词:出版业上市公司;收益; 收益质量

  1引 言

  1.1 选题背景和研究意义

  1.1.1选题背景

  随着社会的不断演进,社会的竞争也会不断加剧,人们对企业的质量要求越来越高。由于国外资本市场上出现过一些举世震惊的财务舞弊事件,如世界通信,安然公司,雷曼兄弟等,给国外资本市场带来了严重的损失。因此使人们愈来愈重视企业的财务分析的质量问题。

  随着我国社会经济的现代化水平越来越高,当今商品经济得到了不断地发展,企业管理自主权的扩大,在财务分析也引起了越来越多专家学者广泛的研究。其中出版业作为文化传播的重要途径起着不可忽视的重要作用。作为促进社会稳定、健康发展的良剂,也作为一种传播精神文明的载体,对其上市公司收益质量的评价有利于促进其更好地完善企业内部资本运营[1],增加企业的市场竞争力和企业资本实力。而对企业收益质量评价大多采用的是定量指标,难免会存在一些片面性,例如我国在出版业上市公司的分析往往对短期的财务结果重视过多,这有可能助长公司管理层的短期行为,忽略企业长期的价值创造,我们要看到出版行业的发展所带来的影响深度和广度;在当今的市场经济环境下的出版业上市公司所具有的品牌价值、商誉等无形资产所给企业带来的经济资源的预期性流入对企业的收益质量也有一定的影响。因此面对这些问题同时也要结合一些定性的方法来分析、评价企业的收益质量。

  1.1.2 研究意义

  收益质量评价是一种运用定量和主观经验、意识相结合的方法,但是企业的收益质量不仅会受到企业能够量化信息的影响,还会受到一些非财务数据的影响。其中从大众出版领域无序、低水平竞争和数字出版商业模式尚未完全形成等现象可以看出我国出版业发展还存在一系列的问题。对上市出版业公司收益质量的综合评价可以给投资者以更加正确的信息来引导资本投入,改善其资本结构,促进其资本增值等。因此,完善和发展我国出版业上市公司的收益质量评价,就能增加企业的市场竞争力和资本实力,提高会计信息的决策质量、利益相关者的决策的科学性,使利益相关者的利益进一步优化[2],同时也可以间接地促进我国文化产业新态势的发展。

  1.2 国内外研究现状

  我国的财务分析思想出现较早,但真正开展财务工作是在20世纪初。随着改革开放以来,随着企业自主权的扩大,财务分析引起了越来越多有识之士的重视。1993年,随着我国会计制度和企业制度的改革,财务分析的供给与需求得到统一,财务分析不仅在实践中得到重视,在理论上也得到重视,对公司的收益质量的分析也得到了不断的扩充与发展。这使得财务分析在出版企业也得到了进一步的发展。

  在国际上现代财务分析,起源于对企业的财务报表分析,它于19世纪后期到20世纪初期最先由美国银行家倡导。其中在财务报表分析中介绍了对收益质量的理解,资本市场会对收益的质量作出反应,收益是影响市场反应的重要因素。相关研究表明高质量的企业的收益应是能够持续的,即企业收益能够很好地预测企业在未来时间里的收益状况[3]。则对收益的质量给出了更加易懂的含义,即收益的质量可以表达为会计利润对潜在会计信息传达的程度。其中对收益质量的综合评价,收益的持续性、稳定性等角度建立评价指标体系来对企业进行评价。

  1.3 论文的主要研究内容

  本文由绪论、企业收益质量分析与综合评分方法的相关理论、我国出版业上市公司收益质量评价的现状分析、我国出版业上市公司收益质量的实例分析、研究总结与建议5部分构成。

  第一章,绪论主要介绍了本文的选题背景、研究意义和国内外文献的综述。

  第二章,收益及其相关概念。对企业的收益、收益质量、综合评分方法以及相关理论的概述。

  第三章,出版业公司质量评价现状。要是对我国出版业上市公司收益质量评价现状的分析。

  第四章,出版业公司案例分析。要以企业的获利和发展能力的角度对企业进行综合量化分析,就是通过选取数据、变量选取进行实例分析,从获利分析的动因来对净资产收益率进行分解,利用销售净利率,资产周转率,财务杠杆系数,净利润增长率,净利润现金比率,主营业务利润比率和企业的非财务量化指标为指标对企业进行综合量化分析。

  第五章,总结与展望。对论文进行总结,对以后的研究进行了展望。分就是对我国出版业上市公司收益质量评价提出的一些合理性的对策和建议。

  2收益质量与综合评估概论

  2.1收益质量分析的相关理论

  2.1.1收益的含义

  收益通常称作盈余或利润,在我们生活中随处用到。一般认为,这是在一定期间内企业的经营成果的概念,当然这也能够评价企业的管理层业绩,以及投资者投资取向的重要指标之一。在经济学中通常将投资者视为理性的投资人,在这样的假设中投资人就需要对上市公司对外公布的财务报告的利润以及相关派生数据及非数据信息进行分析。

  站在会计学的角度上分析,会计学上的收益则强调的是企业产出价值对投入价值的相对增加,收益也就是指企业在一段时间内的经营成果,也就是我们熟称的映收入减去费用、利得减去损失后的净额。经济收益也就是指一个企业要实现其真正获得利润,其获利的利润要扣除企业的经营成本以及其资本成本。

  造成这两种概念差别的原因主是两者在历史成本与现实价值上的差别和资本保全观念上的差别,使两者在实际应用中都有不足之处。所以本文借鉴了全面收益的概念[4],它把全部已确认但未实现的利得或损失纳入了财务报表中,跳出了传统会计收益的实现原则,吸收了公允价值的概念,使得公允价值作为计量属性的使用成为一种必然的趋势。因此本文在考虑收益时不只从公司财务报表提取数据,还结合与收益相关的定性描述对收益质量进行分析,如,企业的市场占有率,但是目前的这类数据大部分只能借用一些比较合理的推测来进行估计。

  2.1.2 收益质量的含义及特性

  在完全的市场经济环境下,对于一个企业来说,其存在的根本目的就是获利,是否能够获利也成为衡量一个企业是否具有持续的、健康的、稳定的、生存与发展的一个重要的指标。获利能力,是企业生存的基础,也就是企业在一个时间段内得到利润的能力。但是如果仅关注企业的获利数目的大小和多少是不能比较全面的、系统、完整,不能全面的反映这个企业的收益方面问题的。所以说对企业的收益质量的分析对其利益相关者来说其重要性是不言而喻的。通过以上分析可以清晰地分析收益质量,也就是在一定期间内的企业经济质量通过一系列的经济数据及经济现象所表达的量化内在经济质量的高低。高质量的收益是指一系列与企业相关的经济收益、信息对企业曾经、现在的经济成果以及对企业未来经济前景的描述是可信任的。反之,该收益就被认为是低质量的。所以本文从收益的水平入手对出版业上市公司进行收益质量分析。收益的特性有,收益的真实性、收益的现金保障性、收益的持续性收益的稳定性、收益的安全性、应变性

  2.1.3收益质量分析的影响因素

  (1)从宏观角度上看,企业收益质量的影响因素因素,主要是企业所处的社会经济发展环境、政治环境和文化环境有关。一个企业对经济社会来说,就如同树上的一片叶,受到社会大环境的影响是不可避免的,当然这种影响具有一定的偶然性和突发性。即如果企业所处的社会发展环境是比较宽松的、有发展前景的那么企业的收益质量从整体上来看就是处于向好的发展趋势,其发展的潜力是不可小觑的。同时再加上一些政府政策和产业政策相关方面的扶持会使企业的发展更具有持续性和稳定性。

  (2)从微观角度来看,企业收益质量的影响因素主要与企业的内部管理,财务制度的选择、关联方交易等有关。企业的内部管理和财务制度的选择都可以反映在企业的收益信息的可靠性、真实性上,同时这也与公司的治理结构与方法密切相关。随着经济社会的发展,企业的经营权与所有权的分离,这使得管理者与所有者存在一定程度上的利益冲突,企业的管理者可能会为了突出自己的工作业绩而出现道德风险、逆向选择等问题。其中关联方交易是指在关联方之间转移资源或者义务的相关事项,其并不关注是否收取了相关货款。而我国的关联方交易产生的主要原因是企业的上市改革,其中关联方的交易的关系主要表现为:以股权为纽带,形成的一种控股关系;以资金为纽带,形成资金的资金借贷或担保关系和以人际交往为纽带形成的人事交叉关系。从而达到一种粉饰相关的财务数据的目的。本文在分析时不对此进行深入研究。

  2.2 综合评分指标的相关理论

  本文认为对企业的收益质量综合评价从一定程度上就是对企业的业绩综合评分,而归根结底是对其业绩评价,是指运用一系列的经济原理以及一些分析的技术,通过建立相对全面的评价指标体系,通过结合相关的评价标准,对一定期间企业的经营成果和经营业绩进行评估的方法,以求得出企业的综合实力情况。其中,对收益质量的综合评价相关的理论。由于单一指标的方法是从某个角度来评价收益质量[5],不能全面反映影响收益质量的因素,因此学者更多地采用综合评价方法。对进行企业的综合评分不仅仅是从企业的财务报表中可以得知,我们还可以通过建立一些假设,来对企业进行一些非定量的评价,因此本文通过借鉴杜邦分析法与沃尔分析法的方法来对企业的收益质量进行评估以求达到更加综合的、全面的评价目的。

  3 收益质量评价现状分析

  3.1我国出版业市场发展现状

  人们物质生活水平的提高,人们对精神文化的需求越来越大,体现在我国的图书产业,整个图书文化业发展情况很乐观,通过中国产业信息网发布的相关报告显示:如今我国图书出版行业[6],展现出很大的大发展前景。2013 年,全国共出版图书44.44 万种,较2012 年增长7.35%。其中,新版图书25.6 万种,增长5.8%;重版、重印图书18.8 万种,增长9.6%。总印数83.10 亿册(张),增长4.87%;总印张712.58 亿印张,增长6.83%;定价总金额1289.28 亿元,增长8.95%。图书出版实现营业收入770.78 亿元,增长6.53%;利润总额118.6 亿元,增长2.91%。其中出版行业利润保持快速增长的态势,2013年,全国出版、印刷和发行服务实现营业收入18,246.4亿元,较2012年增加1,611.1亿元,增长9.7%;利润总额1,440.2亿元,增长9.3%。如下表3-1所示,出版上市公司2014年总资产排名。

  表3-1出版上市公司2014年总资产排名(单位:元)

  公司名称2014年末总资产2013年末总资产增长率(%)凤凰传媒16,863,848,091.5415,558,864,172.308.39中南传媒15,140,249,439.0913,012,608,021.1516.35中文传媒12,403,705,746.2511,940,984,042.513.88大地传媒8,575,733,266.957,180,015,666.5819.44皖新传媒7,208,146,403.026,249,287,735.5315.34长江传媒7,174,482,724.716,377,580,742.8312.5时代出版6,165,642,175.465,467,407,647.9212.77新华传媒5,831,954,866.096,203,077,176.19-5.98出版传媒2,802,046,949.802,612,754,694.617.24天舟文化2,029,383,354.66638,604,005.47217.78从表格中可以看出凤凰传媒的年末总资产已突破百亿,位居第一位,除此之外还有两家出版业上市公司的年末总资产突破百亿,其中皖新传媒的年末总资产也达到了7亿人民币,并且凤凰传媒和皖新传媒的总资产增长率都比较高。如下表3-2所示,出版业上市公司营业收入排名。

  表3-2出版业上市公司营业收入排名如下(单位:元)

  公司名称2014年营业收入2013年营业收入增长率(%)中文传媒10,503,139,591.7511,386,776,458.38-7.76凤凰传媒9,618,235,543.547,648,428,987.1725.75中南传媒9,038,761,069.408,033,049,349.1512.52大地传媒7,102,547,457.976,462,187,388.439.91皖新传媒5,744,678,575.944,595,756,211.1625.00时代出版5,363,738,784.114,324,070,402.3724.04长江传媒4,686,820,559.024,208,068,450.8311.38新华传媒1,789,013,935.871,847,477,710.55-3.16出版传媒1,496,265,196.901,328,102,026.9712.66天舟文化515,755,768.36327,948,371.9357.27从表中可以看出凤凰传媒和皖新传媒的营业收入总额都居于行业收入的前列,并且较之去年增长率都在百分之二十以上。如下表3-3所示,出版上市公司2014年利润排名。

  表3-3出版上市公司2014年利润排名(单位:元)

  公司名称2014年净利润2013年净利润增长率(%)中南传媒1,468,756,576.541,110,645,296.3132.24凤凰传媒1,205,427,437.37953,964,007.1126.36中文传媒809,166,778.68637,188,233.8626.99皖新传媒694,234,276.59605,705,242.4214.62大地传媒641,722,991.69623,223,097.762.97时代出版389,904,514.96346,672,996.1912.47长江传媒211,031,438.28378,207,523.68-44.2天舟文化118,257,749.7720,323,994.26481.86出版传媒75,009,247.6470,034,118.217.1新华传媒50,421,603.1659,498,464.02-15.26

  从上面的利润表可以看出凤凰传媒和皖新传媒不仅利润处于行业前几位而且增长率也都处于行业增长的前列,发展势头强劲。但这其中也可能存在一些不可忽视的问题,如市场运行态势的一些不完善,与时代经济产业的接轨对企业整体经营状况的分析不透彻等,所有这些都说明了企业要想有所发展,想要长期、持续、稳定获利就首先得对本企业有一个全面、深入的了解,对企业收益质量的分析[7]就属于这其中十分重要的一环之一。

  3.2出版业上市公司的收益质量评价现状

  我国的上市公司收益质量的分析多采用一些定量的分析方法,其分析依据多为企业的上市公司的年报,其分析依据比较单一,难免出现其对市场发展现状的判断不够准确的问题,让管理者,投资人,政府以及其他所有的利益相关者的利益得不到最大化[8]。

  4 收益质量的案例分析

  4.1 样本选择与数据来源

  运用单个指标对企业的收益质量进行分析其传达的是比较分离的信息,如果我们想要通过综合的指标来知晓企业整体的能力,那就需要采用综合的技术方法。

  (1)样本的选取主要是选取了二家比较有代表性的出版业上市公司,分别是:皖新传媒、凤凰传媒出版业2014年的上市公司年度财务报表[9]。选择这两家出版业上市公司的原因主要是其都是我国著名的出版业公司,所披露的上市公司年报所出具的审计报告意见都是无保留审计意见,说明其数据的真实性具有一定的保障,其在出版业上市公司中的综合排名都靠前,并都具有较高的影响力和代表性。

  (2)数据来源主要是取自于上市公司的年报与招股说明书,经济、金融、证券研究数据库。

  4.2 变量的选取

  变量的选取主要是根据不同的上市公司即皖新传媒、凤凰传媒2014年的企业年报数据,通过出版同行业两家上市公司之间的比较来对企业的收益质量情况进行分析。

  4.3 模型的构建

  首先根据三家出版业上市公司的财务报表进行收益质量的定量的数据分析,主要运用的方法是杜邦分析法,再结合一些定性和定量相结合的方法对收益的质量进行综合分析,这主要借鉴的是杜邦分析法和沃尔分析法相结合的一种分析方法。

  4.3.1杜邦分析法

  由于这种分析方法最早是美国的杜邦公司使用,所以命名为杜邦分析法[10]。其是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况。这种方法是一种用来评价公司的盈利能力和股东权益回报水平,从财务的角度来评价企业业绩的一种最常用的方法。它的基本思想是将企业的净资产收益率分解为几个财务比率的乘积。本文主要运用的财务指标有:净资产收益率,资产净利率等。

  4.3.2 沃尔分析法

  1928年,亚历山大·沃尔出版的《信用晴雨表研究》和《财务报表比率分析》中提出了信用能力指数的概念,他选择了7个财务比率即流动比率、产权比率、固定资产比率、存货周转率、应收账款周转率、固定资产周转率和自有资金周转率,分别给定各指标的比重,然后以行业平均数为基础来确定标准比率,再用相对比率即,实际比率与标准比率之比,将相对比率与各指标比重相乘,得出总的评分。即通过把若干个财务比率用线性关系相结合的方式,得出的一种综合比率评价的方法。本文借鉴的是将其评价企业信用能力的方法来比较、类推得出评价企业收益质量高低的线性组合方法。

  4.3.3构建综合评价质量模型

  (1)由于收益能力是企业在一定的时间段里获取利润的能力,其实也就是企业在一定时期里所拥有的经济资源。一个企业它的财务状况和经营业绩的好坏,最终都能通过企业的收益的能力进行反映。因此,本文首先利用企业的上市公司向外披露的财务年报对企业的收益的情况进行分析,进而来初步判断企业获取利润的能力。

  选取的相关财务指标主要是:净资产收益率、销售净利率、资产周转率、财务杠杆、净利润增长率、净利润现金比率、主营业务利润率,其中本文选取的评判的标准行业平均水平是以选取样本数据的平均值为依据。根据收益质量的属性特征可以得出如下表格,如下表4-1收益质量影响因素实证研究变量定义。

  表4-1收益质量影响因素实证研究变量定义表

  收益质量影响因素实证研究变量定义表变量类型变量名称变量特征变量描述被解释变量现金保障性-- 解释变量净资产收益率正相关所有者权益报酬率=净利润/平均净资产总额净利润现金比率正相关净利润现金比率=经营活动产生的现金流量净额/净利润被解释变量持续性--解释变量净利润增长率正相关净利润增长率=(本期净利润-上期净利润)/上期净利润被解释变量稳定性--解释变量主营业务利润比率正相关主营业务利润比率=主营业务利润/利润总额被解释变量安全性--解释变量资产负债率负相关资产负债率=负债总额/资产总额(2)主要是通过运用沃尔分析方法的权重思维对上述的相关指标的相关性运用一种简单的线性组合模型[11]的方法对企业的收益质量评价进行一个综合评价,再通过一些定性的出版业企业的发展趋势相关信息得出企业的综合评分的得分来量化比较。

  首先根据选取的出版业上市公司财务数据的相关指标平均值来得出该行业的标准值用字母E表示,再将得出的各指标值B与行业的标准值E相除,得出数值C,其中如果C数值大于1,则说明该公司的指标高于行业平均值,则得1.5分,如果C数值小于或等于1且大于0,就按照实际得分,如果C值小于0,则得0分。对于企业的安全性指标如财务杠杆系数,如果计算得到Cn大于1,则说明公司该指标高于行业平均值,得0分;如果小于1,则说明该指标低于行业平均值,得1分。对于逆指标的Cn如果大于1,则说明公司该指标高于行业平均值,得0分;如果小于1,则说明公司该指标低于行业平均值,如果C值在0.5和1之间得1分,在0和0.5之间得2分。在加上企业的市场占有率,用字母M来表示,可以得出版企业综合收益质量评分线性模型如下:

  CEQI=70%(D1+D2+D3…+Dn)+30%M,

  Cn=An/E

  其中,An代表各个企业的财务比率实际比值,Dn代表各个企业的财务比率与行业标准值相比的得分。

  4.4 我国出版业公司收益质量实例分析

  本文对出版业上市公司的收益质量分析主要的分析角度可以分为两大类,分别是第一个,是从企业的获利能力的角度出发来结合相关的财务分析指标和信息对企业进行分析;第二,从企业的成长能力分析的角度出发,对企业的收益质量[12]进行评价。采用 CNKI中国知网、万方数据、超星数字图书馆以及外文数据库等;spss、office办公软件等数据处理方法来进行本文的分析。

  4.4.1出版公司案例简介

  1、2014年度,凤凰传媒实现销售收入96.18亿元,利润总额12.49亿元,净利润12.05亿元,分别比上年同期(下同)增长25.75%,27.58%,26.36%。2014年度,凤凰传媒经营活动产生的现金流量净额为16.47亿元,比上期增长60.50%。其中,经营活动现金流入108.04亿元,比上期增长14.76%;经营活动现金流出91.57亿元,比上期增长9.16%。整体现金流量情况分析,经营活动产生的现金回流较好,募集资金投入和并购逐步增加,筹资活动进入常态。凤凰传媒货币资金充裕,现金流量状况良好。分析中主要用到的数据如下,如下表4-2凤凰传媒。

  表4-2凤凰传媒资产表(单位:元 币种:人民币)

  财务数据2014年末2013年末本期比上年同期增减%总资产 16863848091.54 15558864172.30 8.39 负债总额6165199944.79 5039522406.61 22.34 所有者权益10058540502.30 9852443445.77 2.09 ~2014年2013年~归属于上市公司股东的净利润1205427437.37 953964007.11 26.36 经营活动产生的现金流量净额1647094211.61 1026210961.00 60.50 主营业务利润3243536670.60 2658162288.80 22.02 利润总额1248695972.24 978741268.11 27.58 报告期内,2014年度,皖新传媒累计营业收入 57.45 亿元,利润总额 7.03 亿元,净利润6.94亿元,较上年同期分别增长 25%、14.17%和14.62%,主要经济指标继续保持在高位增长水平[13]。分析中用到的主要财务数据如下:表4-3皖新传媒(单位:元 币种:人民币)。

  表4-3皖新传媒(单位:元 币种:人民币)

  财务数据2014年末2013年末本期比上年同期增减%总资产 7208146403.02 6249287735.53 15.34负债总额1999725483.15 1579487756.31 所有者权益5151749297.99 4619546788.07 11.52~2014年 2013年 ~归属于上市公司股东的净利润694234276.59 605705242.42 14.62经营活动产生的现金流量净额500444573.33 314016717.90 59.37主营业务利润1266476907.65 1156238952.94 9.53利润总额703479290.68 616194012.76 14.17 为了使分析的数据能看更加的清楚,本文将要分析的2014年的财务数据,利润总额进行了调整,即不扣除期间费用。

  经过计算得到2014年的相关财务比率数据如下表4-4关财务比率表。

  表4-4财务比率表(单位:元 币种:人民币)

  财务比率

  企业净资产收益率(B1)净利润现金比率(B2)净利润增长率(B3)主营业务利润比率(B4)资产负债率(B5)凤凰传媒12.11%136.64%26.36%88.80%36.56%皖新传媒14.21%72.09%14.62%85.76%27.74%根据本文的研究思路,利用凤凰传媒和皖新传媒计算的财务比率的平均数作为评价的行业标准可以得出如下表格表4-5形状变化特征值及相应比例表。

  表4-5 形状变化特征值及相应比例表

  财务比率净资产收益率(E1)净利润现金比率(E2)净利润增长率(E3)主营业务利润比率(E4)资产负债率(E5)行业平均值(E)13.16%104.36%20.49%87.28%32.15%由以上数据可以看出:

  (1)从企业的净资产收益率来看,皖新传媒净资产收益率为14.21%比凤凰传媒的12.11%要高,并且高于行业的平均值,说明其资本运营的综合效益较高,企业自有资本获取收益的能力要强,但凤凰传媒的现金比率为136.64%,该比值大于1说明企业的营业质量较高并且收回了以前年度的相关款项,并且该比值高于行业标准,说明其企业的现金保障程度比较高而皖新传媒的净利润现金比率为72.09%小于1,其盈利质量比较低,从一定程度上反映了企业的现金的保障程度不高。

  (2)从企业的净利润增长率来看,凤凰传媒的净利润增长率为26.36%,皖新传媒的净利润增长率为14.62%,并且通过以往年度的利润增长率的比较表明二者都处于良性发展的阶段,获利的能力比较稳定。表明了企业具有较好的持续性发展态势。

  (3)从企业的主营业务利润比率来看,凤凰传媒的88.8%要高于皖新传媒的85.76%,但两个企业的主营业务比率都比较高,主营业务利润比率都在85%以上说明了其主营业务利润在其利润总额中的占比都比较高,反映了企业的收益的长期发展的稳定性都比较好。

  (4)从企业的资产负债率来看,凤凰传媒的资产负债率为36.56%,高于皖新传媒的27.74%。可以从一定程度上了解企业举债经营的情况和未来发展的安全性。

  4.4.2 案例分析与评估

  由上述表5、表6、表7、表8,通过计算得出2014年的凤凰传媒与皖新传媒的收益质量评价综合计算如下:

  首先计算选取的财务比率占行业标准值(即均值)的倍数和评估综合考量的非财务指标量化系数[14]:根据Cn=Bn/En得出下列数据:表4-6财务比率表。

  表4-6财务比率表

  占比

  企业C1C2C3C4C5非财务指标量化系数(M)凤凰传媒0.9201.3091.2861.0171.1370.6皖新传媒1.0800.6910.7140.9830.8630.4最后占比评分得出对这两家出版业上市公司的综合评分如下:

  CEQI(1)=(0.92+1.5+1.5+1.5+0)*0.7+*0.3*0.6= 3.974

  CEQI(2)=(1.5+0.691+0.714+0.983+1)*0.7+*0.3*0.4= 3.5416

  注:CEQI(1)代表对凤凰传媒的综合评分,CEQI(2)代表对皖新传媒的综合评分。

  从对这两家出版业上市公司的综合评分来看,凤凰传媒出版业上市公司的总体评分数值要高于皖新传媒。其中,从企业的净资产收益率来看,皖新传媒净资产收益率为14.21%比凤凰传媒的12.11%要高,并且高于行业的平均值,说明其资本运营的综合效益较高,企业自有资本获取收益的能力要强,但凤凰传媒的现金比率为136.64%,该比值大于1说明企业的营业质量较高并且收回了以前年度的相关款项,并且该比值高于行业标准,说明其企业的现金保障程度比较高而皖新传媒的净利润现金比率为72.09%小于1,其盈利质量比较低,从一定程度上反映了企业的现金的保障程度不高。

  从企业的净利润增长率来看,凤凰传媒的净利润增长率为26.36%,皖新传媒的净利润增长率为14.62%,并且通过以往年度的利润增长率的比较表明二者都处于良性发展的阶段,获利的能力比较稳定。表明了企业具有较好的持续性发展态势。从企业的主营业务利润比率来看,凤凰传媒的88.8%要高于皖新传媒的85.76%,但两个企业的主营业务比率都比较高,主营业务利润比率都在85%以上说明了其主营业务利润在其利润总额中的占比都比较高,反映了企业的收益的长期发展的稳定性都比较好。从企业的资产负债率来看,凤凰传媒的资产负债率为36.56%,高于皖新传媒的27.74%。可以从一定程度上了解企业举债经营的情况和未来发展的安全性,显然皖新传媒的经营资产安全性比较好。

  从企业的未来综合发展趋势和发展现状来看凤凰传媒的时代性和创新性都有较高的表现,将影视、出版、互联网联系的更加密切,而皖新传媒在这方面本文认为稍显逊色,将非财务指标的量化系数评估为0.6和0.4。

  5 总结与展望

  5.1 研究分析总结

  本次毕业设计是站在前人的肩膀上进一步的分析与发现,对出版业上市公司收益质量,以及其评价进行研究,通过初步构建了出版业上市公司,收益质量分析与评价体系,同时也对此次研究进行了系统详细的总结。

  第一,通过对相关企业,有关收益质量进行评价,一般需要先明确收益的几个属性特征,一般收益具有真实性、良好的现金保障性、可持续性、稳定性、安全性和应变性,只有先明白分析收益质量的属性和着手点,才能对企业的收益质量从整体上进行把握、分析和评价。

  第二,单项评价指标从不同的侧面反映了收益内在质量,但无论哪个单项评价指标,都不能全面反映企业收益内在质量,因此需要构建一个综合评价指标才能对企业收益的内在质量进行全面评价。

  第三,要对出版业上市公司的收益质量进行的综合的分析与评价, 就要做到正确全面地分析与评价上市公司的收益内在质量, 对企业的收益进行分析评价时,不仅要关注企业的收益数量,还要关注其收益质量[15]。 这时我们就不能仅仅依靠量化的一些财务数据来进行分析,还要结合企业的一些非财务数据来对企业进行分析, 所以只有建立一个能将定性和定量的分析方法相结合的方法才能更加全面、科学的分析企业的收益质量。

  对上市企业的收益质量的分析、评价本文采用的方法是比较简单、探究性性的,还存在着许多不足之处。本文构建的上市公司收益内在质量综合评价指标侧重的是财务信息, 综合评价指标虽然将企业的非财务量化指标纳入其中,但是仍不够全面如,所处行业发展前景等没有进一步研究,有待进一步完善。

  5.2 发展展望

  (1)完善相关的法律制度并加强相关机构、组织的制约和监督能力

  从出版业上市公司的资源配置与相关投资人的角度来看,进一步完善上市公司股票的退市制度,从而发挥股票市场的资源配置的功能。退市机制有利于降低市场的系统风险,有利于大部分投资者的长远利益,能促进股票市场的长期稳定发展。同时对企业来说也是一种促进自身发展的一种动力,包括收益质量的发展。

  (2)进一步加强上市公司的治理结构,提升公司的整体形象

  从对公司优化股权结构的方面来看,我国的大部分上市公司都是从国有企业转变而来的。要改革与完善公司的管理者绩效的考评和激励的相关机制。在这个问题上由于上市公司的业绩和管理者的薪酬是与经营或财务目标相连接的,这就会导致管理者偏向短期的企业发展而忽视相关的长期发展性。同时这也使得企业的财务报告的真实性存在一定的风险。治理的有效方法在于建立一系列合理的责任合约安排,促进理性的财务规则执行人的行为决策,使企业管理层的利益与企业的长期利益相联系,从而促进维护相关利益者的权益。

  (3)促进出版业企业的制度创新和技术创新

  促进出版业产权安排的有效性;完善企业治理,强化制度约束;促进出版企业内部市场化,实现管理机制再造,实现与产业结构的连接,并促进出版企业内部市场化,降低企业内交易成本。随着互联网技术的不断发展,数字出版技术与出版的融合,为出版业进行商业模式的创新提供了有利条件和广阔前景,为出版业发展的进一步发展提供了土壤。所以,上市公司也应该开展合作实现利益共享,也可通过联营、投资、参股等多种方式建立协同创新的战略联盟,增强创新能力,凝练核心竞争力,提高收益质量。实施差异化竞争战略,不断探索新的商业模式。只有不断的完善和持续的研究,才能让这一理论体系更加丰富和具有意义。

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